行业动态
巴斯夫和科思创两大化工巨头下调2025年业绩预期
2025年7月11日,巴斯夫和科思创两大化工巨头分别发布下调2025年业绩预期的公告。
巴斯夫将2025年不计特殊项目息税折旧摊销前利润(EBITDA)预期下调至73~77亿欧元(先前预测2025年:80~84亿欧元;分析师对2025年的平均预测:76亿欧元;2024年全年实际值:79亿欧元)。
科思创将2025年息税折旧摊销前利润(EBITDA)预期区间下调至7~11亿欧元(原预测为10~14亿欧元),市场普遍预期为9.31亿欧元。
近年来,化工行业一直深受需求疲软和价格下跌的困扰。与此同时,全球经济增速放缓以及地缘政治的不确定性,加上美国关税政策的频繁调整,都给化工企业带来了业绩增长的阻力。
而作为化工巨头,巴斯夫和科思创均建立了适合自己的发展战略,其近年来的业绩表现相对稳定。例如,巴斯夫2024年销售额达653亿欧元,上一年为689亿欧元;息税折旧摊销前利润(EBITDA)达67亿欧元,上一年为72亿欧元;净利润13亿欧元,上一年为2.25亿欧元。而科思创2024年销售额142亿欧元,上一年为144亿欧元;息税折旧摊销前利润(EBITDA)11亿欧元,与上一年持平;净利润-2.66 亿欧元,上一年为-1.98亿欧元。
巴斯夫——“制胜之道”
此前在2024年9月26日,巴斯夫发布全新企业战略。根据公布的改革方案,巴斯夫宣布新战略为“制胜有道”,包括四个战略杠杆:聚焦、加速、转型、制胜,并将对核心业务和自主业务进行差异化管理。其中,核心业务包括化学品、材料、工业解决方案、营养与护理等板块,自主业务则涵盖环境催化剂和金属解决方案、电池材料、涂料和农业解决方案。
巴斯夫集团执行董事会主席凯礼博士(Dr. Markus Kamieth)称:“巴斯夫拥有强大及广泛的化学品业务产品组合,它是我们的核心,帮助我们与全球各行业客户建立联系。与此同时,我们的自主业务服务于特定行业,与我们价值链连接程度较低。未来,我们将释放这些业务的潜在价值。”
巴斯夫的核心业务相较于竞争对手具有显著优势:在主要生产基地,这些业务与巴斯夫价值链及一体化生产体系紧密相连,通过高效利用资源、卓越运营和成本效率来创造价值。
巴斯夫的自主业务服务于特定行业,与专注于单一业务领域的同行展开竞争。因此,巴斯夫将为这些业务提供更多战略和运营上的灵活性,以应对它们所在市场的特定需求。
为优化战略投资,巴斯夫近期继续剥离部分非核心业务:
✔ 2025年1月9日,巴斯夫宣布与德国保温材料制造商Karl Bachl Kunststoffverarbeitung GmbH&Co.KG(BACHL)达成协议,出售其Styrodur®业务。Styrodur®是一种由挤塑聚苯乙烯(XPS)制成的保温材料,此次出售还包括Styrodur®品牌。
✔ 2025年2月17日,巴斯夫与宣伟(Sherwin-Williams)签署了一项出售巴西装饰涂料业务的协议,该业务隶属于巴斯夫涂料业务部。巴斯夫以11.5亿美元(约84亿元人民币)的价格通过现金和无债务方式出售给宣伟。巴斯夫表示,此次交易以股份交易的形式进行,包括位于Demarchi和Jaboatão的生产基地、相关合同、Suvinil和Glasu!品牌以及约1,000名员工。该交易预计将于2025年下半年完成,但须获得相关竞争管理机构的批准。
✔ 2025年5月31日,据彭博新闻社报道,德国化工巨头巴斯夫已正式启动其涂料业务的出售程序,预计该业务的售价高达60亿欧元(约68亿美元/490亿元人民币)。巴斯夫涂料业务在2024年的销售额为43亿欧元,在潜在竞购者的眼中,该业务是一个规模可观且具有全球影响力的独立平台。巴斯夫涂料业务提供一系列汽车原厂漆涂料、汽车修补漆、装饰漆以及用于各行各业的金属、塑料与玻璃基板表面处理产品在内的先进解决方案。
在频繁剥离非核心业务的同时,巴斯夫也加大其在核心业务的投入:
✔ 2025年2月24日,巴斯夫印度有限公司在印度达赫的新工厂破土动工,以提高其Cellasto®微孔聚氨酯弹性体 (MCU) 的产能。根据巴斯夫全新的“制胜有道”战略,该工厂将采用最先进的技术和自动化系统进行建设,以确保遵循巴斯夫的高安全和质量标准。该工厂预计将于2026年下半年投入运营,第一阶段将配备一条新的模具生产线,使Cellasto®能够满足快速增长的当地市场需求。
✔ 2025年6月12日,巴斯夫宣布其位于法国沙朗佩(Chalampé)的全新世界级己二胺(HMD)装置已成功投产。该装置于2022年启动建设,顺利投产后巴斯夫己二胺年产能提升至26万吨。而2025年5月28日,巴斯夫与道默化学签署协议,收购道默化学在Alsachimie合资企业中所持49%的股份,目前巴斯夫持有该合资企业51%的股份,Alsachimie生产聚酰胺的基础前体,包括KA油、己二酸和己二酸己二胺(AH盐)。该交易预计将于2025年中期完成。
巴斯夫的“制胜之道”战略的关键在于:剥离一些非核心业务,同时继续投资核心业务,确保其在动荡的市场环境中稳中有进,持续登顶。
科思创——投资生产、循环经济与效率提升
在公布2024年业绩时,科思创首席执行官施乐文博士(Dr. Markus Steilemann)表示:“2024年,尽管整个化工行业再遇挑战,我们仍坚守战略,全力推进转型。特别是产能可用率的提升,使我们大幅增加了销量。我们将继续沿着这条道路坚定前行,通过针对性投资提升竞争力,布局可持续未来技术,为长期增长奠定坚实基础。”
从科思创的发展战略来看,主要聚焦“投资生产、循环经济、效率提升”三个方面。
✔ 强化生产能力是科思创转型的一个重要组成部分。2024年,公司对美国贝敦、中国上海和西班牙塔拉戈纳等基地的现有工厂进行了优化升级。2025年3月,科思创成功完成其位于德国多马根的TDI(甲苯二异氰酸酯)工厂的现代化改造,完成现代化改造后的工厂能耗比传统工艺低80%,每年减少2.2万吨二氧化碳排放。科思创还宣布,将投资数亿欧元扩建其位于美国俄亥俄州希伯伦的基地,以提升定制化聚碳酸酯的生产能力,进一步增强公司解决方案和特殊化学品业务。该扩建项目计划于2025年启动,并预计在 2026 年底前正式投产。
✔ 科思创还采取有针对性的举措继续向循环经济转型。例如通过签订长期购电协议,获得可再生能源供应。此外,科思创宣布在全球范围内投资1亿欧元,用于升级创新中心,提升研发能力。
✔ 科思创还致力于系统地优化内部流程,作为其STRONG转型计划的一部分,科思创的目标是到2028年,借助数字化和架构调整,在全球范围内每年节省4亿欧元。
巴斯夫
2025年7月11日,巴斯夫发布2025年第二季度初步财务数据。2025年第二季度销售额同比下降2.1%至157.7亿欧元(2024年第二季度:161.1亿欧元),这归因于所有业务领域的货币汇率负面影响及价格下行(尤其是化学品业务领域)。得益于农业解决方案和表面处理技术业务领域的显著销量增长,巴斯夫整体销量较去年同期微增。据Vara统计,分析师此前对巴斯夫2025年二季度销售额的平均预测为158亿欧元。
巴斯夫2025年第二季度不计特殊项目的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为17.7亿欧元,与分析师平均预测持平(Vara:17.7亿欧元),但低于去年同期水平(2024年第二季度:19.6亿欧元)。农业解决方案业务领域不计特殊项目的EBITDA同比显著增长,甚至超越分析师对该业务的最高预期。表面处理技术及营养与护理业务领域不计特殊项目的EBITDA同比小幅提升。材料业务领域不计特殊项目的EBITDA较2024年第二季度略有下降。化学品与工业解决方案业务领域不计特殊项目的EBITDA则显著低于去年同期水平,其他业务板块不计特殊项目的EBITDA亦较2024年第二季度大幅下滑。巴斯夫2025年整体不计特殊项目的EBITDA同比下降主要源于化学品及其他业务领域的收益大幅下降。
巴斯夫2025年第二季度不计特殊项目的息税前利润(EBIT)为8.1亿欧元,略高于分析师平均预测(Vara:7.8亿欧元),但远低于去年同期(2024年第二季度:9.7亿欧元)。息税前利润中的特殊项目主要源于持续成本节约计划中产生的重组成本。巴斯夫集团2025年第二季度息税前利润预计为4.9亿欧元,远低于分析师平均预期(Vara:7.0亿欧元),略低于去年同期(2024年第二季度:5.2亿欧元)。
巴斯夫2025年第二季度净利润为8000万欧元,远低于分析师对2025年第二季度的平均预测(Vara:4.1亿欧元),较去年同期(2024年第二季度:4.3亿欧元)亦大幅缩水,这主要归因于所得税支出显著增加及股权投资收益减少。
巴斯夫2025年第二季度自由现金流预计达5.3亿欧元(2024年第二季度:4.7亿欧元)。该数据基于15.9亿欧元的预期经营活动现金流(2024年第二季度:19.5亿欧元),减去10.5亿欧元的预期不动产、厂房、设备及无形资产投资支出(2024年第二季度:14.8亿欧元)计算得出。
2025年全年展望:
鉴于持续存在的宏观经济与地缘政治不确定性,巴斯夫正在调整其2025年全年业绩预期。当前预计2025年全球GDP增长率将低于此前预期,这一变化主要归因于2025年4月初美国宣布的关税政策及其引发的市场不确定性。在此背景下,美元兑欧元汇率已大幅贬值。同时,全球工业生产增长率预计也将放缓。因此,2025年市场对化工产品的需求增长率可能不及此前预期。由于市场产品供应持续充足,利润率将继续承压,尤其是在上游领域。
基于此,巴斯夫调整了其对2025年全球经济环境的预测,具体如下(括号内为巴斯夫2024年报告中的先前预测):
▫GDP增长率:2.0%–2.5%(原预测:2.6%)
▫工业生产增长率:1.8%–2.3%(原预测:2.4%)
▫化工生产增长率:2.5%–3.0%(原预测:3.0%)
▫欧元/美元年均汇率:1欧元兑1.15美元(原预测:1欧元兑1.05美元)
▫原油(布伦特原油)年均价格:70美元/桶(原预测:75美元/桶)
因此,巴斯夫预计2025年盈利表现将弱于先前预测,并相应调整全年业绩预期。公司目前预计,2025年不计特殊项目息税折旧摊销前利润(EBITDA)将在73~77亿欧元之间(先前预测2025年:80~84亿欧元;分析师对2025年的平均预测:76亿欧元;2024年全年实际值:79亿欧元),部分原因是预计不动产、厂房、设备及无形资产投资支出将有所减少。
科思创
2025年7月11日,科思创下调了2025财年息税折旧摊销前利润(EBITDA)、自由经营现金流(FOCF)以及资本回报率相对加权平均资本成本(ROCE over WACC)的业绩预期。这一调整源于全球经济持续疲软且短期内没有复苏迹象。
科思创调整了2025财年的业绩预测,具体如下:
▫息税折旧摊销前利润(EBITDA)预期区间下调至7~11亿欧元(原预测为10~14亿欧元),市场普遍预期为9.31亿欧元。
▫自由经营现金流(FOCF)预期调整为-4~1亿欧元(原预测为0至3亿欧元),市场普遍预期为1.06亿欧元
▫资本回报率相对加权平均资本成本(ROCE over WACC)预期下调至-9至-5个百分点(原预测为-6至-3个百分点)
▫ 温室气体排放量(以二氧化碳当量计算)预期维持不变,仍为420~480万吨。
2025年第二季度,科思创初步核算息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.7亿欧元,处于此前预测的2~3亿欧元范围内。这一表现得益于公司根据全年预测下调而释放的4300万欧元奖金准备金。市场普遍预期为2.2亿欧元。
科思创将于2025年7月31日正式发布2025年第二季度财务报告。
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